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 展江收评：报复性反弹即将来临！

   昨夜美股和欧洲主要股指出现下跌，早盘沪指承接昨日跌势低开。沪指盘中一度反弹超过2%，但上涨后劲不足，沪指尾盘大幅回落，成交量同比明显减少。

   消息面：股指期货没有时间表；传闻8月已停止贷款， 浦发银行称没这回事；外汇局：将为居民提供更多投资渠道；8月资金净流出1300亿，创年内新高；8月份新增信贷估计在2500左右的水平；广电总局：鼓励有条件文化企业面向资本市场融资；8月PMI升至54，环比增长0.7个百分点，增幅比7月高出6倍；美股下挫，油价跌至每桶70美元以下，黄金小幅下跌等。

   总体来看，消息面较为平淡，由于8月份新增信贷估计在2500左右的水平，环比出现较大幅度下滑。当前A股市场流动性主要来自信贷驱动，信贷的持续下滑将对A股资金面造成较大压力。市场普遍认为，依靠投资拉动的“V”型复苏基础不牢，担心明年投资增速下降会导致经济再次回落。

   盘面上：地产股保持强势，龙头股万科大涨4%。随着地产的崛起，金融也开始发力，平安涨3%，昨天一度跌停的 兴业银行涨3%，浦发涨幅也一度超过6%，浦发已基本收复昨日下跌失地，在一月之内连续下跌超过30%之后，众多银行股有望重新赢得资金的青睐。

   涨幅在前的行业有银行，房地产，传媒网游等。跌幅在前的行业有煤炭，有色。有色股重挫， 云铝股份， 云南铜业， 中金黄金大幅下跌。受国庆大阅兵的影响，前期军工概股呈现大幅上扬走势。在获利盘不断的积累下，军工股也低下其高昂的头，板块整体下跌一度超过4%。

   技术面，沪指跌破半年线之后向下趋势更为确定，短期反弹的空间极为有限，半年线可做为反弹高度的重要参照，参与价值不足。

   从市场特征上看，银行股小幅走高对股指构成一定支持；近期市场中估值相对较低的蓝筹类股也出现了大幅杀跌，这反映出市场在资金面情况趋紧的情况下对于未来预期的转变；货币政策的取向和实际措施的波动助推了市场的震幅。在市场波动加大的背景下，短期市场风格可能出现转向，中小盘股将比较活跃。

   从估值来看，考虑到A股上半年累计涨幅较大，不少行业由于股价走势提前于基本面复苏预期较大，存在一定的结构性泡沫。如果剔除金融股与石油、石化股，A股市场目前的整体估值甚至高于2007年9月底时的水平。

   总体来看，信贷空间收窄只是引发股指深幅调整的一个诱因，今年前7个月，A股市场在政策、经济复苏预期以及流动性充裕等支撑下连续大涨。8月沪指跌幅高达21.81%，为近15年来第二大月度跌幅。市场在8月出现如此巨大跌幅，主要还是对此前7个月连续上涨的向下修正，而随着指数深幅调整，市场有望在9月探底成功。

   笔者观点：尽管短期运行充满变数，但中长期来看，股市和债市收益率的显著差异，将逐步令市场回归其合理股指水平。所以，投资者重新做多的机会正逐步来临。 有意和笔者交流的可以加；526568420

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